스테이블 코인이 그냥 '코인을 사기 위한 코인'이라고 생각하셨나요? 저도 솔직히 그랬습니다. 모의투자 팀원들과 밤늦게까지 RWA 자료를 뒤지다가 블랙록의 디지털 머니마켓 펀드 이야기가 나왔을 때, 처음엔 반쯤 흘려들었습니다. 그런데 자산 토큰화(RWA)의 실제 결제 구조를 파고들수록, 스테이블 코인이 단순한 투자 수단이 아니라 금융 인프라 그 자체라는 사실이 보이기 시작했습니다. 그리고 그 인프라가 원화로는 아직 제대로 깔려 있지 않다는 것도요.
디지털 레일, 지금 무슨 일이 벌어지고 있나
지금 글로벌 금융에서 조용히 일어나는 변화가 있습니다. 은행 계좌 중심의 지급 결제 체계가 지갑(Wallet) 중심의 블록체인 생태계로 이동하고 있다는 것입니다.
여기서 '디지털 달러 레일'이란 블록체인이라는 공간 위에 달러 유동성을 올려놓고, 그 위에서 자산 거래와 결제가 동시에 이뤄지게 해주는 결제 인프라를 의미합니다. 기존에는 달러를 쓰려면 반드시 은행 계좌가 필요했지만, 이제는 지갑 주소만 있으면 전 세계 어디서든 달러 표시 스테이블 코인으로 결제가 가능합니다.
이 인프라의 중심에는 자산 토큰화가 있습니다. RWA란 부동산, 채권, 펀드 같은 현실 세계 자산을 블록체인 위의 디지털 토큰으로 변환하는 것을 말합니다. 블랙록이 출시한 디지털 머니마켓 펀드 'BUIDL'이 대표적인 사례입니다. 머니마켓 펀드(MMF)란 단기 국채나 우량 채권에 분산 투자해 안정적인 수익을 추구하는 펀드인데, 이것이 블록체인 위에 올라가면서 결제와 투자가 한 공간에서 동시에 가능해졌습니다.
팀원 중 한 명이 "그러면 SWIFT 쓸 이유가 없는 거 아니냐"고 물었을 때, 저도 그 질문이 꽤 날카롭다고 느꼈습니다. 실제로 국제은행간통신협회(SWIFT)를 통한 달러 거래 비중은 약 50%대인데, 토큰화 자산 거래에서의 달러 기반 비중은 99%에 육박한다는 점을 보면, 블록체인 공간에서 달러의 지배력이 훨씬 강하게 작동하고 있다는 것을 알 수 있습니다.
현재 글로벌 스테이블 코인 시장에서 달러 기반 스테이블 코인이 전체의 95% 이상을 차지하고 있습니다(출처: 국제결제은행(BIS)). 유로도, 엔도, 원화도 아닌 달러가 이 새로운 레일을 독점하고 있다는 사실이 원화 스테이블 코인 논의를 단순한 기술적 실험이 아닌 국가 전략의 문제로 만들어 버립니다.
담보 구조, 한국이 미국을 따라가면 안 되는 이유
"그러면 한국도 국채 담보로 원화 스테이블 코인 만들면 되는 거 아니냐?" 이게 많은 분들이 갖는 첫 번째 반응입니다. 저도 처음에 그렇게 생각했습니다. 그런데 발달심리센터를 운영하면서 해외 교구를 수입할 때마다 환전 수수료와 송금 지연 문제로 속을 썩이던 경험이 떠오르면서, 이 구조가 생각보다 훨씬 복잡하다는 걸 실감하게 됩니다.
핵심은 오버콜래터럴라이제이션 문제입니다. 오버콜래터럴라이제이션이란 발행된 스테이블 코인의 액면가보다 더 많은 담보 자산을 쌓아두는 것을 의미합니다. 미국 단기 국채는 갑자기 대량 매도해도 액면가의 99센트 수준으로 팔리는 두터운 유동성이 있지만, 한국 국채는 그렇지 않습니다. 유동성이 얇은 시장에서는 갑작스러운 환매 요구(런 리스크)가 발생하면 담보 자산이 80~90원에 팔릴 수도 있습니다. 100원짜리 스테이블 코인을 보증하려면 120원어치 담보를 쌓아야 할 수도 있다는 뜻입니다. 발행 사업자 입장에서는 수익성이 나올 수 없는 구조입니다.
그렇다면 한국형 모델에서 가장 현실적인 담보 자산은 무엇일까요? 제 판단으로는 은행 예금입니다. 예금은 한국에서 1원을 1원으로 환매할 수 있는 유동성이 가장 확실하게 보장된 자산입니다. 여기서 한국형 원화 스테이블 코인의 발행 구조를 단계별로 정리하면 다음과 같습니다.
- 1단계: 시중 및 지방은행 예금을 담보로 원화 스테이블 코인 발행 → 환매 안정성 확보
- 2단계: 예금 담보 여력이 소진되면 단기 국채(1년 미만 만기) 담보로 전환 → 국채 수요 창출
- 3단계: 국채 수요 증가 → 기재부의 단기 국채 발행 확대 → 채권 시장 선진화
이 구조가 흥미로운 이유는 지방은행에도 기회가 생긴다는 점입니다. 스테이블 코인 발행업자가 담보 예금을 확보하려면 지방은행 예금도 활용하게 됩니다. 지방은행 입장에서는 예금 잔고가 늘고, 그 예금으로 지역 기업에 대출을 내줄 여력이 생깁니다. 이른바 생산적 금융과 지역 경제 활성화가 스테이블 코인 발행 구조 안에서 자연스럽게 연결되는 선순환입니다.
한국은행 역시 CBDC(중앙은행 디지털 화폐)와 민간 스테이블 코인의 역할 분리를 검토 중이며, 디지털 원화 생태계 설계의 방향성을 공개적으로 논의하고 있습니다(출처: 한국은행). CBDC란 중앙은행이 직접 발행하는 디지털 화폐로, 프라이빗 블록체인 기반의 높은 안정성을 가지지만 확장성에 한계가 있습니다. 민간 스테이블 코인은 퍼블릭 블록체인 위에서 국경을 넘어 자유롭게 거래될 수 있는 대신, 담보 자산의 신뢰성 확보가 생명입니다. 이 두 가지를 어떤 비율로 배합하느냐가 한국형 모델의 핵심이라는 점에서, 지금의 논의는 단순한 규제 설계가 아니라 국가 금융 인프라의 설계도를 그리는 작업입니다.
국채 수요와 실전 적용, 원화의 경계는 어디까지 넓어질 수 있나
저는 해외 연수나 교구 수입 시 환전과 수수료 문제를 직접 겪어본 사람입니다. 백단(Back-end) 결제 인프라가 바뀌면 기업이나 기관 입장에서 체감하는 비용 절감이 생각보다 훨씬 크다는 것을 압니다. BTS 콘서트 티켓을 해외에서 구매하는 팬이 비자카드 수수료를 내는 대신 원화 스테이블 코인으로 바로 결제한다면, 엔터테인먼트 기업의 수수료 비용이 줄고, 그 절감분이 가격 경쟁력으로 이어질 수 있습니다. 이커머스 플랫폼의 글로벌 경쟁력도 같은 맥락에서 달라집니다.
해외 이주 노동자의 자국 송금(Cross-border Remittance) 수요도 빼놓을 수 없습니다. 크로스보더 리밋턴스란 국경을 넘어 가족에게 돈을 보내는 행위로, 현재는 높은 수수료와 긴 처리 시간이 문제입니다. 주민등록증 없이도 지갑 주소만으로 원화 표시 디지털 자산을 수취할 수 있는 환경이 만들어진다면, 한국에서 일하는 외국인 노동자들이 원화 생태계 안으로 편입될 수 있습니다. 이것은 원화의 국제적 활용 범위를 넓히는 사실상 처음 있는 기회입니다.
다만, 저는 이 장밋빛 전망에 냉정함을 유지해야 한다고 봅니다. 시니어 복지 정보를 다루는 입장에서도 늘 느끼는 건데, 혁신의 속도가 빠를수록 디지털 접근성이 낮은 고령층이나 금융 취약 계층이 소외되는 '디지털 소외(Digital Exclusion)' 현상이 심화됩니다. 아무리 인프라가 훌륭해도 쓸 수 있는 사람이 제한적이라면, 그 혜택은 이미 금융 역량이 높은 사람들에게만 집중됩니다. 기술적 수사가 아니라 담보의 투명성과 사용자 보호라는 본질적 신뢰가 선행돼야 한다는 생각은, 19층 계단을 매일 오르며 정직한 근력을 키우는 것과 다르지 않습니다.
결국 원화 스테이블 코인이 '효자'가 되느냐, '골칫거리'가 되느냐는 어떻게 설계하느냐에 달려 있습니다. 앞으로도 이 디지털 레일이 정말 튼튼한 철근으로 지어지고 있는지, 매서운 눈으로 팩트를 계속 확인해 나갈 생각입니다. 2026년 주택 매도와 연금 설계라는 큰 그림 속에서, 이 흐름을 제대로 이해하고 있는 것과 모르는 것의 차이는 꽤 클 수 있으니까요.
이 글은 개인적인 경험과 의견을 공유한 것이며, 전문적인 금융 투자 조언이 아닙니다. 실제 투자 및 금융 의사결정은 반드시 전문가와 상담하시기 바랍니다.