마트 계산대 앞에서 영수증을 들여다보는 순간, 숫자가 맞나 싶어 두 번 확인한 적이 한두 번이 아닙니다. 지난 블로그에서도 언급했던 내용이지만 하루가 다르게 변하는 정세를 그냥 지나칠 수 없네요. 지표는 3%대 물가 상승률을 말하는데, 제가 센터 운영비로 결제하는 교구값이나 장을 볼 때 느끼는 체감 물가는 그 숫자와 전혀 다른 무게감입니다. 글로벌 지경학적 구도가 우리 일상과 이렇게 직접 맞닿아 있다는 걸, 데이터를 파고들수록 더 선명하게 느낍니다.
위기를 명분 삼는 미국의 성장 방정식
미국 금융 시장이 성장해 온 방식에는 일종의 패턴이 있습니다. 내부든 외부든 위기가 터지면, 그 위기를 '명분'으로 삼아 유동성을 빠르게 공급합니다. 유동성 공급이란 중앙은행이나 정부가 시중에 돈을 풀어 경기를 부양하는 행위를 말합니다. 문제는 이 돈이 실물 경제를 먼저 살리는 게 아니라 금융 시장을 먼저 달군다는 점입니다.
이 과정에서 민주당과 공화당의 합의는 놀랍도록 빨리 이뤄집니다. 위기라는 공통의 명분이 있으면 예산 협의도, 정책 통과도 속도가 붙습니다. 시장 참여자들은 "문제가 해결됐다"라고 받아들이고 주가는 오릅니다. 그런데 이코노미스트 시각에서 보면 이건 구조적 치유가 아닌 임시 처방에 가깝습니다.
재테크 카페에서 모의투자 대회를 준비하면서 이 구조를 처음 제대로 들여다봤는데, 솔직히 이건 예상 밖이었습니다. 위기가 반복될수록 주가 모멘텀은 '레벨업'되지만, 그 이면에서 실질 구매력은 꾸준히 침식되고 있었습니다. 모멘텀이란 주가나 경기의 상승·하락 흐름이 일정 방향으로 지속되려는 성질을 뜻합니다.
미국 소비자들의 실정도 이와 다르지 않습니다. 소셜 시큐리티 납부, 의료보험료, 세금, 렌트비를 순서대로 지출하고 나면 실제로 쓸 수 있는 가처분 소득이 거의 남지 않습니다. 가처분 소득이란 총소득에서 세금과 사회보험료 등 비소비 지출을 뺀 실제 사용 가능한 소득을 의미합니다. 이런 상태에서 4~5년째 물가 상승이 지속되니, 소비자가 지갑을 닫는 건 당연한 결과입니다.
지정학적 트랩과 고물가 상시화의 연결고리
트럼프 1기 때 중국에 최고 수준의 관세를 부과했을 때, 예상과 다른 일이 벌어졌습니다. 압박을 받은 중국은 위축되는 대신 러시아, 이란 등과 결속을 강화하며 오히려 몸집을 불렸습니다. 달러 결제망에서 벗어나려는 움직임, 즉 탈달러화(de-dollarization) 흐름도 이때부터 본격화됩니다. 탈달러화란 글로벌 무역과 금융 거래에서 달러 의존도를 줄이고 자국 통화나 대체 통화를 활용하려는 국제적 흐름입니다.
이번에도 유사한 구조가 반복됩니다. 중국 피보팅(pivoting)이 뒤늦게 이뤄졌고, 이란 전쟁까지 확전 된 상황에서 원유 공급망에 심각한 타격이 생겼습니다. 현재 사우디, 카타르, UAE, 이라크, 바레인 등 주요 산유국의 정제 시설 피해로 하루 300만~600만 배럴 규모의 생산이 중단된 것으로 추정됩니다. 글로벌 상위 10개 산유국의 하루 총수출량이 약 3,000만 배럴임을 감안하면, 이는 공급의 최대 20%가 사라진 것입니다(출처: EIA 미국 에너지정보청).
원유 정제 시설의 특성상 복구에는 완전한 종전 이후에도 최소 6개월이 필요합니다. 이 말은 전쟁이 끝나더라도 브렌트유(Brent crude) 기준 배럴당 80~90달러 수준이 새로운 '노멀(normal)'이 된다는 의미입니다. 브렌트유란 영국 북해에서 생산되는 원유로, 국제 원유 가격의 기준 지표로 사용됩니다.
이 원유 가격 상승은 화학 소재 전반으로 빠르게 전이됩니다. 현재 미국의 다우(Dow), 엑슨모빌(ExxonMobil), 노바 케미컬(Nova Chemical) 등이 PE수지(폴리에틸렌 수지) 가격을 단계적으로 올리고 있고, 잉크·코팅제 등 연관 산업도 10% 안팎의 인상을 단행하고 있습니다. PE수지는 포장재, 전선 피복, 자동차 부품 등 산업 전반에 광범위하게 쓰이는 기초 화학 소재입니다. 제가 센터에서 쓰는 교구와 시설 유지 자재 비용도 이와 무관하지 않습니다. 직원 연봉 협상을 마무리한 직후에 이 흐름을 파악했을 때, 그 압박이 단순한 국내 물가 문제가 아니라는 걸 실감했습니다.
지금 미국이 직면한 경제적 압박 요인을 정리하면 다음과 같습니다.
- 원유 공급 차질로 인한 브렌트유 가격 80~90달러 수준 고착화
- PE수지 등 기초 화학 소재 가격 연쇄 인상
- 소비 심리 위축으로 인한 PPI(생산자물가지수) 상승 제한, 동시에 실질 구매력 감소
- 제조업 설비 투자 둔화 및 내수 수요 위축
PPI란 생산자가 출하하는 상품과 서비스의 가격 변동을 나타내는 지표로, CPI(소비자물가지수)보다 먼저 물가 흐름을 예고하는 선행 지표로 활용됩니다.
지표 착시를 넘어선 실전 글로벌 투자 전망
3월 CPI 데이터를 보면, 전년 대비 상승률이 3.3%에 그쳤습니다. 에너지는 12.5% 급등했지만 제조업 상품 가격은 1.2% 상승에 불과하고, 서비스 물가도 3%대에 머물렀습니다. 표면만 보면 "물가 안정"처럼 읽힙니다.
그런데 저는 이 수치를 다르게 읽습니다. 물가 상승률이 낮게 나온 건 관리가 잘 돼서가 아니라, 소비자가 먼저 지쳐서 수요를 줄였기 때문입니다. 도매업자들이 재고를 쌓지 않으니 창고업과 운송업 PPI도 오르지 않고, 그 결과 전체 물가 지수가 낮게 찍힙니다. 이게 침체의 선순환이 아니라 수요 소멸의 전조라는 시각도 있는데, 제 경험상 이건 좀 다릅니다 — 실제로 소비하는 현장에서 느끼는 체감 물가는 지표가 말하는 것보다 훨씬 무겁습니다.
미국의 실질 GDP 성장률은 작년 3%대에서 올해 1~2%대로 둔화될 가능성이 있습니다. 실질 GDP란 물가 변동 효과를 제거한 실제 경제 성장 규모를 뜻합니다. 미국 연방준비제도(Fed)의 경제 전망 보고서(베이지북)도 제조업과 소비 심리 양쪽에서 동반 둔화 신호를 확인하고 있습니다(출처: 미국 연방준비제도).
그렇다고 미국이 이 상황을 그냥 두지는 않을 겁니다. 역사적으로 미국은 위기가 올 때마다 새로운 정책 수단을 꺼내 들며 금융 시장의 모멘텀을 다시 만들어 왔습니다. 스태그플레이션(stagflation), 즉 경기 침체와 물가 상승이 동시에 나타나는 최악의 시나리오보다는 단기 둔화 후 재부양의 사이클이 반복될 가능성이 더 높다고 봅니다.
두 아들에게 경제와 영어를 가르치면서 자주 드는 생각이 있습니다. 지표를 읽는 능력보다 지표 뒤에 숨은 구조를 꿰뚫는 안목이 훨씬 중요하다는 것. 지금 미국이 보여주는 것은 숫자는 괜찮아 보이지만 기초 체력은 약해지는 전형적인 착시 구간입니다.
글로벌 투자를 통한 자산 방어가 선택이 아닌 생존 전략이 되는 이유는 바로 여기에 있습니다. 명분은 미국이 챙기고 비용은 전 세계가 나눠 지불하는 이 구조에서, 적어도 우리는 흐름을 제대로 읽고 있어야 합니다. 시니어 세대의 실질 구매력을 분석하는 블로그를 운영하면서도, 거시 경제의 이 흐름이 복지 예산 효율성에 직접 영향을 준다는 사실을 매 글마다 체감합니다. 지표 너머를 보는 훈련, 지금 이 시점에 가장 필요한 리터러시입니다.
이 글은 개인적인 경험과 의견을 공유한 것이며, 전문적인 금융 투자 조언이 아닙니다. 투자 결정은 반드시 전문가와 상담 후 본인의 판단으로 진행하시기 바랍니다.